工程机械全面涨价!超负荷生产供不应求

11日,挖机龙头三一重工发布涨价通知:针对小型挖掘机价格上调10%,对中大型挖掘机上调5%。这是继4月9日三一重工发布混凝土泵车产品价格将上调5%-10%后,三一再次宣布上调产品价格。对于涨价原因,公司表示,当前国内疫情好转,基建快速回升;与此相反,国外疫情日趋严重,海外产业链配套零部件厂商无法保供,生产成本大幅上升。

工程机械设计七大新基建多项领域,需求空间巨大,如城际高铁和轨道交通产业链中游站前工程中的施工设备,5G建设期和特高压中游如输送端缆架等,将有望被新基建的快速发展带动需求。外加适逢更新换代周期等因素影响,工程机械行业将继续保持景气态势,行业集中度持续提升,龙头企业市场地位日益突出。

2017年以来,工程机械行业景气度持续上升。工程行业景气度与宏观经济及固定资产投资、基础设施投资、房地产投资密切相关,属于周期性行业。上一个周期因“四万亿”刺激,工程机械在2011年达到销售额顶峰,而后逐年下滑,到2017年重拾升势,目前工程机械行业受基建需求拉动、环保升级、设备更新换代、人工替代效应等多重利好驱动影响,行业正处于上升期中。

近日,中国工程机械工业协会发布的统计数据显示,2020年3月,全国共计销售各类挖掘机械产品49408台。去年3月,全国挖掘机销量曾创下当时的销量最高纪录44278台,最新数据在原纪录基础上增长了11.6%。

据第一工程机械网援引中国工程机械工业协会统计数据,2019年纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品23.57万台,同比增长15.9%;各类挖掘机械产品出口销量达2.66万台,同比增长39.4%。目前工程机械产量维持高位,预计2020年工程机械产量依旧会维持高位。

工程机械产品包括土方机械(挖掘机、装载机、推土机)、起重机(汽车起重机、随车吊、履带吊、塔式起重机、高空作业平台)、混凝土机械(混凝土搅拌车、混凝土泵车以及拖泵、混凝土搅拌站)、路面机械(压路机、摊铺机、铣地机)、桩工机械(旋挖钻机、连续墙抓斗、打桩机)。

工程机械的终端需求可以分成两个方面,一个是工程性需求,另一个是生产性的需求。工程机械的大部分产品都同时在两个方面都有应用。以最核心的产品挖掘机来看,一方面,路桥建设、市政建设和房地产开发的土木工程阶段都需要用到挖掘机;另一方面,采矿业的日常生产都离不开挖掘机。另一个主流产品汽车起重机也同时应用于铁路建设、市政建设、房地产开发和石化、电厂等重工业以及市政的日常维护。

工程机械终端需求的这种特点决定了工程机械在我国即使在投资增速放缓的时候也具备一定的基础需求量,不会像工程建设那样剧烈波动。近年来,随着金融手段在工程机械产品销售中的应用,工程机械的销售链条被加上了金融杠杆,金融杠杆使得整个销售链条的库存波动被放大了,终端需求量的波动在传导到供给端时被大大放大了。

工程机械为传统专用机械,属于典型的投资驱动品种,具备一定周期性,同时由于人工替代加速,出口成长、多品种延续,兼具一定的成长性。

工程机械行业近几年在资本市场引起的关注度一直较高,原因之一是工程机械产品的销售增速在很多时候被认为是投资乃至宏观经济的风向标;原因之二是工程机械行业是装备制造业中最大的一个板块,孕育了三一重工、徐工机械、中联重科等一批优秀企业。

根据工程机械信息提供商—英国KHL集团发布的全球工程机械制造商50强排行榜(Yellow Table),2018年全球工程机械行业50强总收入为1840亿美元。2018年三一重工、徐工集团分别位居全球工程机械第7名、第6名,市占率分别为4.6%、4.8%。2018年全球工程机械前10强还包括:卡特彼勒、小松、约翰迪尔、日立建机、沃尔沃建机、利勃海尔、斗山和JCB。

目前国内市场销量中,三一重工、徐工机械和卡特彼勒合计超过52%,地位稳固,其中三一更是超过25%,如再加上柳工、斗山和山东临工的销量,前六合计市占率达到73%,龙头竞争优势非常显著。

如果从市占率变化情况来看,三一重工与徐工机械市占率稳步提高,卡特彼勒与斗山等外资降幅明显。国内龙头企业产品的竞争优势已十分显著,未来巩固国内市场份额的同时,走出国门的力量将同样强大,有望成为全球性工程机械巨头。

根据2018年全球工程机械销售数据,中国工程机械销量达29.79万台,在全球占比26.38%;中国工程机械销售额253.30亿美元,在全球占比23.01%。按照单机价格量计算,中国工程机械平均价格8.50万美元/台,仅为北美市场的50%。一方面,对标海外成熟市场,中国工程机械存在产品结构升级和价格提升的空间,有利于进一步扩大市场规模;另一方面,海外市场为中国工程机械企业出口提供了广阔的市场空间。

工程机械企业国际化路径可划分为销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化。出口销售是实现全球化的第一步,目的一是出售产品,对冲国内市场需求的萧条;二是抢占市场,利用先发优势形成竞争壁垒;三是建立全球销售代理体系,构筑渠道壁垒。

生产全球化是规模扩张的开始,遵循成本效益原则,交叉采购形成上游协同效应,投资建厂致力于中游企业降本增效,产品本土开发,贴近下游客户。资本全球化贯穿企业发展始终,固定成本摊销产生协同效应;人才全球本土化管理伴随产品本土化而发展。

海外建厂遵循成本效益原则,需要考虑的因素包括下游需求、采购的交叉性、原材料成本、产品竞争力等,因此生产的扩张需要考虑上游的协同效应、中游企业自身的降本增效以及下游客户的差异化需求。

发展中国家处于城镇化建设关键时期,相应基础设施及房地产开发建设投资旺盛,以此带动工程机械设备需求持续高增长。而反观北美成熟市场,剔除2008金融经济危机影响下,基建及地产投资双创新低影响,其工程机械销售额基本维持在250亿美元规模,占比全球销售份额在30%左右。波动相比国内新兴成长市场而言较小。

以10年的维度来看,挖掘机行业的发展离不开大周期的驱动。2008年金融危机,政府投资四万亿带动了基建投资的大幅上升,也带动了以挖掘机、起重机等工程机械销量的上升。根据工程机械报废年限为8-10年,预计工程机械在2019-2021年会迎来一个报废高峰期。

挖掘机是工程机械中最具成长属性的产品品类之一。通过变换不同的附属装置,挖掘机能够替代推土机、装载机以及起重机的部分功能;并且随着人力成本的不断增长,工程机械的渗透率有望长期稳定提升。其销量占据整个行业总销量的30%以上。

挖掘机和工程机械行业的下游应用领域重叠度较高(房地产、基建占应用领域的70%左右),下游行业主要包括房地产、基建、采矿业、其他及出口市场等。挖掘机的数据较为全面且易得,其销量变化能够较好反映整个行业销量的变化节奏。

从挖掘机行业与整个工程机械行业销量变动的关系上看,挖掘机市场的景气度对工程机械行业的发展状况比较敏感。

不同于工程机械设备销售,工程机械设备租赁市场是一个针对保有量的存量服务市场,市场需求与下游固定资产投资直接相关,因此设备租赁行业天然具备周期性较弱的特点,对经济周期波动带来的需求变化没有设备那么剧烈,从工程机械租赁市场增速来看,工程机械设备租赁市场基本保持了与我国固定资产投资增速相匹配的稳定高速的增长,是工程机械里为数不多可持续健康增长的子行业。

近年来,我国工程机械租赁行业不断增长壮大,总产值从2010年1500亿增长到2018年6200亿,复合增长率19.4%。

环保方面,我国工程机械的排放标准已经历经国一、国二、国三3个阶段,即将迎来国四阶段。2019年2月20日,生态环境部办公厅发出关于征求《〈非道路移动机械用柴油机排气污染物排放限值及测量方法(中国第三、四阶段)(GB 20891-2014)修改单(征求意见稿)》,明确指出国四标准将从2020年12月1日开始实行,同时随着非道路移动机械摸底调查和编码登记的实施趋严,新一轮换机潮将会到来。

工程机械设备的高技术性和耐用性决定了行业的存量性质和强大的售后市场特征,因此,全球化的均衡布局是工程机械企业寻求穿越周期熨平波动的理想模式,全球化布局的能力要求企业具备生产采购全球化能力、销售网络全球化能力和全球化管理能力。

工程机械产品的周期性和可贸易性决定每一个市场存在饱和临界并且商品价格由全球市场供需关系决定,其生产、分销、和价格都受到国际竞争态势的影响。工程机械龙头企业均实现全球布局以扩张规模和降低风险。由此国际化经营成为越来越多工程机械企业发展的选择路径。

3月中下旬基建复工加速,预计4月迎来房地产及市政工程复工加速期,周期偏后的混凝土机械和起重机有望迎来较高增速。另一方面,国内外零部件产能受限,国产替代加速。近年在产品更新换代、环保要求提升、“一带一路”方针等催动下,工程机械行业整体向好趋势仍将延续。

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